继天津、云南发布再融资债额度后，“网红区域”贵州的特别再融资债发行额度和方向引起商场重视，从上周五晚间发布的数据剖析来看，贵州发行6期算计882.38亿元再融资债券，略少于云南（1076亿元）和内蒙古（1067亿元），在总量上暂列第三。

  滥竽充数再融资债券以置换高本钱高收益债券为主，从近期优先发债区域城投债利差逐渐缩短来看，贵州省高收益发债主体有望优先收益，贵州五大城投主体出资时机或可要点掌握，不过部分组织提示，化债利好并不等同于全省会投渠道利差均将收窄，优质主体仍需发掘。

  9月13日，贵州省财政厅披露了第九批贵州省地方政府债券信息，拟发行再融资一般债券（七至十二期）882.3804亿元，均用于归还存量债款。

  从贵州省债款结构来看，中证鹏元以为，到2022年底，全省一般债款余额为6591.43亿元，专项债款余额为5881.42亿元，占总债款余额比重分别为52.85%和47.15%，大多散布在在贵州省本级、贵阳市、遵义市、毕节市和黔南布依族苗族自治州等。

  据华福固收9月研报计算，贵州省算计153家城投渠道，尚存存续债的渠道119家，存续债券383只，存量规划算计2613.72亿元。按主体等级区分，AAA/AA+/AA/AA-/A+/BB+/无评级主体分别为6、11、66、22、4、1、9家，其间AAA/AA+/AA对应债券只数分别是63、98、166只，其他评级对应债券只数较少，仅56只。

  跟着特别再融资债发行重启，利好方针落地，城投债收益率和利差显着下行，尤其是已公告发行区域。

  据民生固收计算，如云南省级及昆明市级渠道中，包含云建投、云投、昆明交产、昆明轨交、昆明安居等主体，利差收窄起伏均在35bp及以上。别的，天津、重庆的区县级主体利差也在继续紧缩，包含天津的北辰区、武清区、津南区，重庆的长寿区、南川区等区县。

  而贵州化债计划出台，贵州省信誉评分较高、均匀收益率水平较高、均匀代偿期限较短、一起存续债规划大的城投渠道最具性价比和出资价值。

  华福固收以为，贵阳市省级和地市级城投渠道的危险相对更为可控，主张侧重重视。例如贵州高速公路集团有限公司、贵州交通建造集团有限公司、贵州省水利出资(集团)有限责任公司、贵州水投水务集团有限公司、贵州铁路出资集团有限责任公司等5家主体，上述渠道信誉排名靠前，均匀估值在3%-5.1%左右，剩下期限多在2年以内，存续债规划大多偏大，且无较大负面舆情事情产生，可进行收益发掘。

  关于详细债券标的，华福固收则主张侧重重视流动性要素，引荐“强流动性”和“中强流动性”且收益率在3%-5.5%的债券，一起主体无较大负面舆情，例如21黔铁01、21黔高01、21贵州水投GN001、22贵州高速MTN002、22乌江01、23贵州交通MTN001、21贵公01等债券，此类债券流动性较强，主体信誉资质排名靠前，近两月有1天及以上的工作日有成交。

  不过化债计划带来的利好不一定影响全区域城投渠道利差收窄。天风固收在最新研报中提示，从商场影响来看，调查贵州2022年以来的信誉利差走势，贵州省遵义市的信誉利差全体呈走阔的趋势，并未因方针利好而有显着紧缩，或许与其存量债券商场参与者较少，非标舆情频发，区域再融资环境未有明显改进有关。